二零二三年初春的晨光洒在交易室的桌面上，韩风的目光却牢牢锁定在纯碱2309合约那令人不安的走势图上。就在两个月前，这个品种还保持着高歌猛进的势头，主力合约在二月末一度逼近3000元\/吨的高点。然而转眼间，行情急转直下，从三月开始，纯碱期价开启了连续下跌模式，到五月下旬，价格已经跌至1600元\/吨附近，几近腰斩。
“趋势的力量，果然不可对抗。”韩风轻声自语，手指无意识地敲击着桌面。他的账户资金在碳酸锂战役后已经站上一百二十万关口，但面对纯碱这个曾经让他吃过亏的品种，内心依然充满警惕。
纯碱市场的这一轮暴跌，表面上是受新增产能投放预期的影响。根据市场信息，内蒙古远兴能源的500万吨天然碱项目即将在六月份开始投产，这一产能相当于现有全国总产能的15%左右。更让市场担忧的是，远兴能源采用的天然碱法生产成本极具优势，据披露，该项目完全成本可低于1000元\/吨，交割地送到成本可低至1300元左右，与当前主流的合成碱工艺1400-1800元\/吨的生产成本相比，具有明显的成本优势。
然而在韩风看来，这轮下跌更深层次的原因在于市场预期的自我实现。从三月开始，纯碱企业库存结束了长期的低位运行，开始持续累积。截至5月25日，纯碱企业库存已提升至54.44万吨，绝对水平较3月底翻了一倍之多，增幅达到115.77%。尽管这一库存水平在历史上仍属相对低位，但库存变化方向的逆转，已经足够引发市场的恐慌情绪。
“市场的记忆总是短暂的。”韩风在交易日志上写道。他清楚地记得，就在半年前，纯碱市场还因为低库存而备受追捧。根据统计，2022年年初纯碱厂家库存还有177万吨，到2022年11月底已经下降至26.75万吨。这种低库存状态一直延续到2023年初，成为支撑纯碱价格的重要因素。然而，随着新增产能预期的强化，市场逻辑已经完全转变。
尽管大势向下，韩风却在纯碱的暴跌中发现了一些不寻常的信号。五月下旬，纯碱主力合约一度触及1584元\/吨的低点，这个价格已经接近氨碱法企业的成本线。与此同时，市场上开始出现关于远兴能源装置运行问题的传言，虽然这些传言尚未被证实，但已经对市场情绪产生了影响。
更让韩风在意的是，随着气温升高，纯碱行业即将迎来传统的夏季检修季。根据历史数据，在检修高峰期，纯碱开工率及周度产量最低分别可能降至60%、42.5万吨附近，与当前近90%的开工率和近60万吨的周产量相比，存在显着的下降空间。如果今年检修能维持往年力度，或许能够部分抵消新增产能带来的压力。
“也许，市场对利空的反应已经过度了。”这个念头在韩风脑海中一闪而过。他开始深入研究纯碱的供需平衡表，发现尽管远兴能源的产能投放确实会改变长期供需格局，但其产能释放是分阶段进行的。根据计划，远兴一期项目的4条产线将分别在7月、8月、9月陆续投产，每条线的产能分别为150万吨、150万吨、100万吨、100万吨。这意味着新增产能对市场的实际冲击将会是渐进的，而非一蹴而就。
五月最后一个交易周的周一，韩风做出了一个大胆的决定：在1620元\/吨附近轻仓建立纯碱多单。这个位置距离年内低点不远，他认为向下的空间相对有限。更重要的是，当时纯碱期货贴水现货幅度较大，存在修复基差的可能。
“我只是在赌一个反弹，不是反转。”韩风反复提醒自己。他为这笔交易设置了严格的止损，将止损位设在1560元\/吨，风险控制在总资金的百分之二以内。
初战告捷。随后的两个交易日，在市场传言和空头平仓的推动下，纯碱期货果然出现反弹，价格最高回升至1720元\/吨附近。韩风的持仓出现了可观的浮盈，内心的自信开始膨胀。
“看来市场的悲观情绪确实过度了。”韩风在反弹至1700元\/吨时选择了加仓，将仓位提高了一倍。这个决定违背了他最初设定的交易计划，也为后来的亏损埋下了伏笔。
然而市场总是善于教训那些过于自信的人。就在韩风加仓后的第二个交易日，远兴能源在互动平台回应了市场关切，表示项目进展顺利，预计将按计划投产。这一表态打破了市场的幻想，纯碱价格应声下跌，连续三个交易日收阴，不仅吞没了之前的涨幅，更创下了1565元\/吨的新低。
韩风的持仓从浮盈转为浮亏，更糟糕的是，由于他在高位加仓，平均成本被拉高，亏损幅度超出了他的预期。止损点近在咫尺，内心的挣扎却让他的手指无法按下平仓键。
“再等等，也许会有反弹。”侥幸心理开始占据上风。他为自己找了很多理由：夏季检修即将开始、下游玻璃产能维持高位、当前价格已经接近氨碱法成本线……这些理由听起来都很有道理，但却掩盖了一个最基本的事实——他正在违背自己的交易纪律。
市场的惩罚来得又快又狠。在远兴能源表态后的第五个交易日，纯碱期货再度大跌百分之四，最低触及1520元\/吨，直接击穿了韩风的止损位。
由于没有及时止损，韩风的亏损从可控变成了失控。最终，他在1515元\/吨附近平仓离场，这笔交易造成了总资金百分之五的损失，相当于六万元的真金白银。
“逆势交易的教训，又一次以亏损的方式刻入骨髓。”韩风在交易日志上写道，笔尖因为用力过猛而微微颤抖。
复盘这笔失败的交易，韩风发现了几个关键错误。首先，他低估了新增产能对市场心理的冲击力。尽管远兴能源的产能是分阶段释放的，但市场往往会提前反应预期。当业内预计未来纯碱将进入产能严重过剩阶段时，价格的下跌往往会超出理性范围。
其次，他忽视了库存变化的重要性。尽管纯碱企业库存的绝对水平在历史上并不算高，但库存从去库转为累库的方向性变化，往往意味着供需格局的根本性转变。在这种转变面前，任何逆势操作都是危险的。
最重要的是，他违背了自己设定的交易纪律。没有严格执行止损，让原本可控的小亏变成了伤筋动骨的大亏；随意加仓，放大了风险暴露；被主观期望蒙蔽了双眼，忽视了市场发出的警示信号。
“在期货市场中，趋势是你的朋友，而逆势则是与整个市场为敌。”韩风在总结中写道，“当一个品种的基本面发生根本性转变时，任何技术性反弹都是出逃的机会，而不是进场的信号。”
纯碱战役的失败，让韩风的账户资金回落至一百一十五万左右。虽然绝对值不算太大，但对他的信心打击却不小。更重要的是，这次失败让他重新审视自己的交易系统，特别是在趋势判断和风险控制方面。
随后的日子里，韩风暂时停止了实盘交易，专心研究趋势的判断和跟随。他发现，在期货市场中，趋势的形成往往有迹可循。当一个品种的基本面发生根本变化时，价格会率先反应；当价格突破关键支撑或阻力位时，趋势得到确认；当市场形成一致预期时，趋势会自我强化。
“判断趋势的关键，在于识别基本面的根本性变化。”韩风总结道。在纯碱的案例中，远兴能源新增产能的投放就是一个根本性的变化，这不仅会改变供需格局，还会重塑整个行业的成本曲线。
七月下旬，纯碱市场出现了戏剧性的变化。在持续下跌后，纯碱期货突然迎来强势反弹，主力合约2309在7月20日一度大涨6.77%，周内累计上涨7.34%，最高冲上2000元\/吨高位。市场分析认为，这轮反弹主要受到成本端煤炭价格短期企稳、现实供需偏紧、现货价格略微上涨等因素的支撑。
与此同时，纯碱库存持续处于低位，且连续多周保持去库趋势。截至8月中旬的最新数据，国内纯碱厂家总库存16.47万吨，环比下降4.30万吨，下降20.70%。厂家库存低位，贸易商同样库存低至个位数，市场流通碱十分有限，现货提涨至2300元\/吨依然很难买到货，因此引发市场逼空情绪。
面对这波强势反弹，韩风保持了难得的冷静。他注意到，尽管短期供需偏紧，但纯碱市场中长期过剩的格局并未改变。远兴能源的产能投放仍在推进，虽然其一线投料后产量迟迟未满产，日产量只有2000吨左右，不及预期，但新增产能的潜在压力依然存在。
“反弹不是反转。”韩风反复告诫自己。他放弃了参与这波反弹的机会，尽管这意味着可能错过盈利，但也避免了再次陷入逆势交易陷阱的风险。
事后的行情证明，韩风的谨慎是明智的。纯碱在八月份的强势并没有持续太久，随着远兴能源二线投料的临近，市场重新回到震荡下行的轨道中。到十一月，纯碱期货再次上演“过山车”行情，主力合约2401在11月17日午后异动拉升，盘中一度涨近6%，而在前一周二，该合约曾大幅跌逾5%。
这种剧烈波动的行情，正是市场对供需格局不确定性的直观反映。一方面，现货市场维持稳定，沙河地区重碱送到价为2300元\/吨至2400元\/吨；另一方面，市场对新增产能的担忧始终存在。根据统计，除了远兴能源外，金山五期的合成氨装置已经投产，预计本月中旬可实现满产；远兴能源三线前期点火推迟，预计本月可投产。这些新增产能的逐步兑现，将持续对纯碱价格构成压力。
夜深人静时，韩风对着纯碱的交易记录，心中感慨万千。这次失败让他付出了六万元的学费，但也让他学到了宝贵的教训：在期货市场中，趋势是投资者最好的朋友，而逆势操作则是最危险的游戏。
“市场的智慧远远超过任何个人。当你与市场为敌时，失败的注定是你。”韩风在交易日志的最后一页写下了这段话。
窗外，秋意渐浓。韩风知道，期货市场的征途还很长，而纯碱战役的教训将成为他未来交易生涯中永恒的警钟。在这个无情的市场中，能够长期生存的，不是那些总想抓住每个波动的聪明人，而是那些懂得顺应趋势、严守纪律的智者。